NHN KCP 주가 전망
NHN KCP(060250/BUY) 1Q 실적 Review: 고성장 지속 긍정적 – 관건은 수익성 개선
ㆍ 1Q 중 온라인 결제 중심의 동사 매출은 18.1% y-y 증가하며 성장세 지속. 이에 매출총이익은 6.2% y-y 성장, 영업이익은 90억원으로 5.1% y-y 증가.
ㆍ 매출 성장과 달리, 수익성은 하락. 영업이익률은 4.0%로 0.5%p y-y 축소되었는데, 쿠팡과 같은 대형 이커머스 가맹점의 매출 비중 상승 등에 따른 것으로 추정.
ㆍ 매력적인 Valuation과 Cashless 결제 성장 지속 및 대형 가맹점 증가에 따른 매출 성장 기대로 긍정적 시각 유지. 다만, Re-rating 위해서는 수익성 개선이 관건.
1Q 실적 ㅡ 매출 고성장 지속
내수 소비 둔화 우려에도 불구하고 온라인 결제 중심의 동사 매출액은 성장세를 지속.
1) 거래대금은 사상 최초로 10.0조원 (+16.1% y-y, +1.5% q-q)을 기록하였으며,
2) 매출액 또한 2,264억원 (+18.1% y-y, +1.9% q-q) 기록하며 높은 두 자릿수 성장세를 이어 갔음.
매출 성장의 핵심 ㅡ 온라인 결제 증가
온라인 결제가 18.2% y-y, 2.4% q-q 증가하며 성장을 견인. 1) 국내 대형 이커머스 가맹점 신규 확보 및 2) 글로벌 가맹점 고성장 기조 지속에 기인.
참고로, 동사의 온라인 비중은 93.3%로 전분기 대비 0.6%p 상승.
영업이익 증가 불구, 영업이익률은 소폭 하락
영업이익은 90억원으로 5.2% y-y 증가했으나, 영업이익률은 4.0%로 0.5%p y-y, 1.4%p q-q 하락.
1Q 중 물가 상승, 경기 둔화 우려 등으로 소비자들은 가격 매력도가 높은 이커머스에서의 소비를 증대.
문제는 동사에게 쿠팡 등 대형 이커머스는 수익성이 상대적으로 낮은 매출처. 이에 수익성이 하락한 것으로 추정.
매출 성장 지속 기대되는 가운데, 수익성 개선이 관건
1) 23년 PER 9.7배로 매력적인 Valuation 구간에 위치한 가운데, 2) 코로나19 이후에도 Cashless 결제의 지속적인 성장세가 이어지고 있고, 3) 대형 가맹점 확보에 따른 결제성장에 따라 동사의 매출 성장을 기대, 동사에 대한 긍정적 시각 유지.
다만, 가시적 Re-rating 위해서는 수익성 개선이 필요.
