징동닷컴 주가 전망
징동닷컴 (JD US, 09618 HK): 1Q23 review – 마진 개선에 박수, 내일은 좀 괜찮을거에요
ㆍ 매출 2,430억 위안(YoY+1.4%), 지배주주 순이익 62억 위안(전년 순손실 30억 위안)
ㆍ 마진 개선에 박수를, 경기 둔화 리스크를 운영 효율화를 통한 수익성 강화로 타개
ㆍ 리스크 요인 완화 국면 진입, 이제 위축된 투자 심리가 기지개를 펼 시기
1Q23 실적 발표(5/11)
매출 2,430억 위안(YoY+1.4%), 지배주주 순이익 62억 위안(전년동기 순손실 30억 위안), Non-Gaap 지배주주 순이익 76억 위안(YoY+88%)로 컨센서스 상회
※ Factset 컨센서스 매출 2,408억 위안, 지배주주 순이익 30억 위안(Non-Gaap 53.6억)
1) 매출 성장 둔화 리스크, 운영 효율화를 통한 수익성 강화로 타개: 경기 둔화에 따른 소비심리 위축으로 사업부별 매출 성장은 JD리테일(징동+징동건강) YoY-2%, 로지틱스 +34%, 신사업(JingXi+글로벌) -40% 등으로 둔화. 하지만 운영 효율화로 핵심 사업인 JD 리테일의 영업이익이 +24% 증가하는 등의 성과 창출.
플랫폼별로는 리테일 직접판매(1P) 매출은 1,956억 위안(YoY-4.3%), 마켓플레이스 수수료는 190억 위안(+7.8%), 물류 및 기타 서비스 매출은 61억 위안(+61%)으로 마진율 높은 신사업 성장 지속
2) JD 리테일, 백억위안 보조금과 3P 비즈니스 강화 전략의 콜라보: 1분기 실적은 시장의 우려와 달리 보조금 전략은 1P 매출 증대 효과를, 3P 비즈니스 강화 전략은 마진율을 개선하며 실적 선방.
이에 JD 리테일 영업이익률은 4.6%로, 순이익률은 3.1%(Non-Gaap)으로 개선. 2분기 실적은 백억 위안 보조금 전략과 618 쇼핑 이벤트로 성장 기대
3) 새 출발 신호탄, 경영진 변화: CEO Lei Xu의 사임으로 기존 CFO인 Sandy Ran Xu가 신규 CEO로 승진,
징동물류의 CFO Ian Su Shan이 징동 그룹 CFO로 승진. 최고 경영진 변화에 따른 회사 전략 변화는 없을 것이라 설명
리스크 요인의 완화 국면, 위축된 투자 심리가 기지개를 펼 시기
12개월 Forward P/E는 12.4배로(Factset, 5년 평균 33배, 고점 49배) 낙폭과대 구간. 1)미국의 금리인상 기조, 2)정부의 플랫폼 규제, 3)ADR 상장폐지 가능성 등 기존 리스크 요인들이 완화 추세로 전환, 이에 따른 투자 심리 개선 기대.
향후 밸류에이션 재평가에 따른 주가 반등 전망
