미래에셋증권 주가 전망
미래에셋증권(006800/HOLD) 1Q review: 운용손익 호조에 따른 컨센서스 상회
ㆍ 1분기 연결지배순이익은 2,367억원으로 컨센서스 상회. 거래대금 증가에 따른 브로커리지 이익 증가 및 매크로 환경 개선에 따른 운용손익 증가 등이 핵심.
ㆍ 주가의 본격적인 Re-rating을 위해서는, 자산 가격 본격적인 턴어라운드 및 지속적인 투자 성과 창출의 확인이 필요. HOLD 투자의견 유지
운용손익 호조로 컨센서스 상회
동사는 1Q 연결지배순이익 2,367억원을 기록하며, 컨센서스를 35% 상회.
이는 1) 금리 하락에 따른 채권 운용손익 증가 및 우량 투자자산에서의 평가이익 인식 등으로 운용손익이 3,588억원을 (QoQ +284%) 기록했기 때문. 또한, 2) 증시 거래대금 증가에 힘입어 브로커리지 수수료 손익이 1,423억원(QoQ +38%) 기록하며 실적 호조를 견인.
다만, 이자손익의 경우 -73억으로 적자 전환하였는데, 이는 유동성비율 등 위험관리 지표 선제적 관리 목적의 CP 발행 등에 따른 조달 비용 상승에 기인.
한편, IPO 등 자금조달 시장의 침체가 지속됨에 따라, 기업금융(IB) 수수료 손익 또한 625억원으로 QoQ -9% 감소하며 회복 지연.
목표주가 상향
1분기 어닝서프라이즈를 반영하여 동사의 FY23년 이익추정치를 기존 대비 3.6% 상향하고, 목표주가 또한 8,000원으로 상향.
동사의 경우, 최근 증권업종 주요 우려 요인인 부동산PF 익스포저가 제한적이고, CFD 비즈니스 또한 영위하지 않고 있다는 점에서 긍정적.
다만, 경쟁사 대비 1) 낮은 ROE 수준(23E 6.8% vs 커버리지 평균 10.5%) 및, 2) 대규모 자기자본 투자에 따른 이익 추정 불확실성 등 할인 요인 또한 잔존.
주가의 본격적인 Re-rating을 위해서는, 투자 성과 인식 지속에 따른 경상 ROE 증가가 확인되어야 할 것.
