더블유게임즈 주가 전망
더블유게임즈(192080/BUY): 안정적 이익과 자산가치, 하반기 신사업까지
ㆍ 기존 소셜카지노 매출 감소세가 이어지고 있으나, 비용 효율화로 영업이익은 반등
ㆍ 하반기 iGaming 및 스킬즈 게임 출시로 신규 성장 동력 확보 예상되며, 5천억원의 순현금을 감안하면 현재 6.8배 P/E 수준의 주가는 지나친 저평가 상태로 판단됨
소셜카지노 매출 부진 지속
더블유게임즈의 연결 매출액은 1분기에도 YoY 3.1% 감소하며 하락세가 지속.
달러 기준 결제액은 YoY 7.4% 감소하며 2Q21 이후 감소세가 지속.
이는 코로나19 특수 감소에 따른 소셜카지노 시장 둔화와 더불어 시장 양극화가 나타나고 있기 때문.
매출은 감소세가 이어지고 있으나, 지난 4분기부터 광고선전비 효율화를 진행하여 영업이익은 1분기에도 YoY 8.0% 증가.
양극화되는 소셜카지노 시장, 개발력과 애드테크 투자 필요
소셜카지노 시장 성장은 엔데믹 이후 한자리대로 둔화.
그러나 Sciplay는 데이터 분석과 이에 기반한 광고 역량에 기반하여 1분기에도 매출이 YoY 18% 성장, 시장과 차별화된 성장을 지속 중.
더블유게임즈 역시 게임 디자인 및 개발, 데이터 분석, 애드테크 등 본업의 경쟁력 강화 위한 투자가 필요하 상황.
이를 위해 회사는 3월 대규모 메타 콘텐츠 업데이트를 진행하고, 하반기에는 캐주얼 요소를 강화한 신작 Funtastic slots을 론칭할 예정.
신사업 성과 하반기 가시화
회사가 1월 인수한 iGaming(현금 기반 온라인 카지노) 기업 슈퍼네이션은 승인 절차를 거쳐 3분기부터 연결 편입될 예정.
현재 슈퍼네이션의 연간 매출은 300억원 정도이나, 서비스 지역을 점차 확대할 예정.
2분기 중으로는 스킬게임(이용자들로부터 참가금을 걷어 승자에게 지급하는 게임)인 빙고캐시아웃을 일부 지역에 출시하고, 3분기에는 미국에 정식 출시할 예정.
하반기 iGaming과 스킬게임의 성과에 따라 더블유게임즈의 매출 및 이익 성장 규모가 결정될 전망.
안정적 이익과 자산가치 매력
더블유게임즈에 대해 기존 BUY 투자의견과 목표주가 62,000원(12개월 forward EPS에 목표 P/E 9.1배 적용. 목표 P/E는 국내외 소셜카지노 기업들의 23년 및 24년 P/E의 3:1 가중 평균에 성장성 차이 감안한 33% 할인 적용)을 유지함.
현재 주요 게임 매출이 감소세를 보이고 있으나,
1) 하반기 신규 서비스 출시를 통한 성장 동력 확보 가능성과
2) 꾸준한 영업이익 창출 역량,
3) 5천억원 수준의 순현금을 감안하면 현재 6.8배 12MF P/E 수준의 주가는 지나치게 저평가되어 있다고 판단됨.
