슈퍼 마이크로 SMCI 주가는 AI 서버 시장에서 경쟁이 치열한 상황에서 마진 압박을 받고 있습니다.
슈퍼 마이크로, AI 서버 시장에서 마진 압박 직면
슈퍼 마이크로 SMCI 주가는 주요 경쟁자인 델(Dell)과의 경쟁 속에서 목표로 삼았던 14%에서 17%의 매출총이익률이 하락할 것으로 예상됩니다. AI 최적화 서버에 대한 수요가 급증하고 있음에도 불구하고, 슈퍼 마이크로의 제한된 수익과 마진 압박은 중요한 문제로 대두될 수 있습니다. 주가가 상대적으로 비싸지는 않지만, $750 이하로 떨어지면 큰 경고 신호가 될 것입니다.
델의 실적 부진, 슈퍼 마이크로 SMCI 주가에 대한 경고
최근 델 테크놀로지스(DELL)의 실적 부진은 슈퍼 마이크로에 큰 경고 신호가 되었습니다. 슈퍼 마이크로 SMCI 주가는 AI 서버 인프라 수요 증가를 타고 성장하고 있지만, 시장은 경쟁이 치열하고 마진이 제한적입니다. 필자는 슈퍼 마이크로의 상대적 가치 때문에 여전히 중립적인 투자 논지를 가지고 있지만, 최근 거래가 $750를 유지하지 못한다면 주의해야 한다고 생각합니다.
마진 압박
슈퍼 마이크로는 AI 서버 수요 급증과 고객들이 직접 액체 냉각 기술에 프리미엄 가격을 지불할 의향이 있다는 매우 긍정적인 이야기를 가지고 있습니다. 그러나 문제는 매출총이익률이 하락하고 있다는 점으로, 이는 델과 같은 경쟁자가 초기에는 엔비디아(NVDA) GPU에 효과적으로 경쟁하지 못하고 있음을 시사합니다.
델 테크놀로지스의 CFO 이본 맥길은 FQ1’25 실적 발표에서 다음과 같이 언급했습니다: “인플레이션 입력 비용, 경쟁 환경, 그리고 AI 최적화 서버의 높은 비율로 인해 매출총이익률이 약 150 베이시스 포인트 하락할 것으로 예상합니다.”
슈퍼 마이크로의 COO는 2023년 제한된 매출에도 불구하고 급증하는 AI 최적화 서버 주문과 파이프라인 시나리오를 강조했습니다: “ISG에서는 AI 최적화 서버 주문이 $26억으로 증가했으며, 출하는 전 분기 대비 100% 이상 증가하여 $17억에 달했습니다. 우리는 지난 세 분기 동안 $30억 이상의 AI 서버를 출하했으며, AI 서버 백로그는 $38억으로 약 $9억 증가했습니다. AI 최적화 서버 파이프라인은 분기마다 계속 성장하고 있으며 백로그의 여러 배입니다.”
델과 유사하게, 슈퍼 마이크로 SMCI 주가는 약 $38억으로 추정되는 서버 백로그를 가지고 있지만, 회사는 매출총이익률 하락을 경험했습니다. 델의 FQ1’25 실적 발표에서 분석가 토니 사코나기가 마진 문제를 다음과 같이 지적했습니다: “실질적으로 유일하게 변경된 것은 $17억의 AI 서버를 추가한 것인데, 영업 이익은 그대로였습니다. 이는 AI 서버의 영업 마진이 실질적으로 제로였음을 시사합니까?”
낮은 마진 영향
슈퍼 마이크로는 14%에서 17% 범위의 매출총이익률을 목표로 하고 있지만, 델은 서버 그룹에서 11%에서 14%의 매출총이익률을 목표로 하고 있습니다. 슈퍼 마이크로는 AI 최적화 서버의 대규모 증가로 인해 초기에는 마진이 상승했지만, 현재는 AI 서버 판매가 둔화되면서 마진이 하락하고 있습니다.
결론
슈퍼 마이크로 SMCI 주가는 AI 서버 분야에서 큰 경쟁력을 갖추지 못한 것으로 보입니다. 회사는 선도적인 액체 냉각 기술을 보유하고 있지만, 이는 40% 에너지 절감을 가져다 주는 것에 그치고 있습니다. 주가는 매력적이지 않으며, 더 큰 경쟁자가 가격 경쟁을 통해 시장 점유율을 차지하려는 징후가 보입니다. 투자자들은 주가가 $750 이하로 떨어지는 것을 주의 깊게 지켜봐야 합니다.
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